央行：始终保持流动性合理充裕 预估二季度经济显著改善

近期，随着新冠肺炎疫情全球蔓延，国际金融市场动荡加剧，欧美和许多新兴市场经济体的股市已经平均下跌30％左右。对此，陈雨露指出，目前断定全球进入金融经济危机为时尚早，国际金融市场动荡发生之后，中国金融市场经受住了考验。下一阶段，央行将分阶段把握货币政策的力度、节奏和重点，始终保持流动性合理充裕。

最近，美联储迅速把利率下限降到0，而且重启了QE，在此情形下，降息和降准在我国是不是还有空间？怎么防范输入性的金融风险？这些问题颇受关注。

数据显示，2020年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05％，5年期以上LPR为4.75％，与上月相比保持不变。对此，有分析认为，上个月1年期LPR出现了10BP的大幅降低，在下次LPR降低之前必然需要一段“蓄力”期，让银行可以充分调整自身的经营行为以适应LPR的变化。

对于3月LPR未继续下降，新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼告诉记者：第一，3月16日央行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，期限为1年，利率保持3.15％未变，LPR主要挂钩1年期MLF，MLF操作利率未变，因此LPR也未下行。第二，近段时间央行通过专项再贷款等政策措施，引导银行业加大对疫情防控和复工复产支持，贷款利率已有明显下降。第三，目前银行负债成本较大，疫情期间通过优惠利率、减免利息等措施加大对企业和个人让利，对银行盈利增长造成影响，从而使得LPR难以继续下行。

疫情发生以来，央行通过准确的公开市场操作和定向降准，来提供短期和中长期的流动性，保持银行体系流动性合理充裕，金融市场果断如期开市之后持续平稳运行。及时设立3000亿元的专项再贷款和增加5000亿元的再贷款再贴现额度，有力精准地支持疫情防控和复工复产复业。此外，央行会同银保监会等部门对疫情发生之后受影响比较大的中小微企业、民营企业贷款给予展期和续贷，帮助这些企业保持现金流稳定，渡过难关。与此同时，央行还积极引导市场利率下行，切实降低实体经济的融资成本。

值得关注的是，今年1～2月CPI同比上涨5.3％。对此，陈雨露解释，这既有结构性因素的拉动，同时又叠加了疫情对供给的影响。他认为，疫情对供给的影响、对通胀的影响可能还会短期持续一段时间。随着我国疫情防控形势持续向好，国民经济复工复产有序推进，生产会逐渐跟上来，商品供给正在逐步改善。物价能不能稳定，还是取决于经济基本面，目前我国宏观经济运行平稳，总供给和总需求是基本平衡的，不存在长期通胀或者通缩的基础。

宣昌能认为，上述这些数据充分显示，人民币汇率在全球外汇市场，尤其是在新兴市场中的表现相对稳健。“人民币汇率在合理区间内双向波动，今年以来，人民币汇率总体保持稳定。”他表示。

宏观政策空间储备充足

不过，目前断定全球已经进入金融危机还为时尚早。陈雨露分析，国际金融危机通常有三个基本的特征：一是是否存在国际金融市场跨市场的持续的恐慌性下跌；二是是否出现大量的金融机构，特别是系统重要性金融机构倒闭；三是看全球的实体经济运行是否受到了严重破坏。目前，针对国际金融市场动荡的加剧，许多国家都陆续出台了一些应对措施，这些措施的效果还有待观察。

从理论上来讲，国际金融市场的动荡会通过三个基本的传导渠道，可能会影响到国内的金融市场：一是境外的悲观情绪通过预期传导的渠道来影响；二是通过国际资本流出这个渠道来传导影响；三是一些跨国企业和境外的金融机构资产负债表恶化，也可能会传导到国内金融市场来。